拥有三支玻尿酸品牌的企业,却因一支爆款玻尿酸而冲刺创业板IPO

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最近在为益美网编辑了一篇关于“国内合法正品玻尿酸的CFDA认证信息”的文章,发现了一家有趣的上游玻尿酸生产商,这家公司拥有三种知名的玻尿酸品牌,但即使是行业内人士却也未必都知晓其属于同一家公司。

于是上网搜索了这家公司资料,发现其营收主要依赖一支玻尿酸单品,他的前五大客户有三家关联公司,子公司集中亏损,如今却要冲刺创业板IPO了。

这家即将IPO的公司叫“北京爱美客技术发展股份有限公司,2004年成立,注册资本9000万,专门生产玻尿酸。单从业绩来看,爱美客近三年的营收增长还算稳定。据招股书显示,2014年至2016年,公司营收分别为7512万元、1.1亿元、1.4亿元。在营收平稳增长的同时,公司同期净利润却起伏较大:

2014至2016年分别为2841万元、1765万元、5310万元。其中,令人奇怪的是,2015 年净利润在营收大增的情况下不增反降,而2016年在营收仅增25%的情况下,净利润却同比增长200%。

高利润从何而

爱美客的招股书中,最受外界瞩目的数据恐怕就是毛利率了。

招股书显示,爱美客2014—2016年度营业收入分别为7512万、1.1亿、1.4亿,2015年归母净利润1765万元,2016年达到5337万元,年增长率超过200%。而2014-2016年,公司综合毛利率达到93.73%、91.31%、87.19%,有些单品的毛利率甚至达到97%。

在公司进一步披露的原材料平均价格变动中,显示报告期内每克玻尿酸的价格仅有150元~160元,此外,预灌封注射器每支在5元~8元不等,一次性无菌注射针头价格每个约5元。也就是说,一针玻尿酸原材料成本价平均在173元左右。但据公司披露的产品出厂售价,相对于生产成本,已翻至13~15倍。这也仅仅是出厂价,产品到消费者手里之后售价还要继续翻番。

再来看看公司主营业务构成,三款核心产品分别是逸美、宝尼达、爱芙莱。其中,宝尼达的售价最高,为爱美客的高端产品,每支售价达到2500元左右,毛利率能达到97%;逸美平均售价每支约900元~1000元,而爱芙莱的价格最低,2016年每支售价370元。

但值得注意的是,主营产品逸美和宝尼达无论是在销售收入还是销售占比上都急剧下降,只有爱芙莱的销售收入大幅增长,2016年的销售占比72.27%,爱美客是基本上是靠一支爱芙莱来支撑公司运转的。

进一步来看,2016年公司将爱芙莱售价由每支471.04元降为368.04元,使其销售收入占比由2015年的29.5%提高到70%,但却收获了超200%的利润增长率。结合报告期内的成本、售价,2016年玻尿酸主要原材料成本173.38元,售价最高时可达2530.37元,产品溢价1359倍。

当然,2500元也不是终结,这支玻尿酸出厂后,还要经过经销商、医美诊所等好几个环节,才能到达消费者的脸上。据业内人士介绍,逸美卖到消费者手里要到5000多元一支,而宝尼达至少在万元。

“暴利”你得这么看

从爱美客的三款产品的适应症来看,逸美和宝尼达均用于额头、鼻唇部的注射;爱芙莱含有利多卡因,属于无痛玻尿酸,一般注射在鼻唇沟等部位。但高端产品宝尼达的占比已经越来越小,从2014年的30%已降到2016年的9%;中端产品逸美占比也从2014年的68%降到16%;而与此同时,低端产品爱芙莱在2015年和2016年的销售收入分别为3298万元,1.01亿元,销售占比从29%一跃升至72%。

很多分析者认为,爱美客的低端产品占据公司销售主流,就认为市场对于低端产品的需求越来越大,这其实有失偏颇。因为我们分析其工艺,以及从CFDA的官网资料可以看出,作为一款与瑞蓝、乔雅登同代的注射修饰用玻尿酸,爱芙莱无论是从工艺上还是受众群上,都几乎与国际产品同步,因此更受求美者青睐。

反观逸美和宝尼达,从技术工艺上已经远远落后,尤其宝尼达含有微球是否会对人体造成伤害,至今仍存争议。所以,通过爱芙莱品牌的推出和站稳脚跟,爱美客应该会仿效瑞蓝和乔雅登的同品牌、不同适用类型的策略,提升其品牌竞争力。

通过一豹纹而可管窥一个行业,医美行业无论是上下游都是存在的“暴利”的,但很多投资者却不太了解该行业的特殊性,以至于人云亦云,缺乏理性。

医美材料生产企业技术门槛高,研发时间、资格审批时间都很长,具有天然的稀缺优势,暴利有其客观原因。比如,很多情况下可能一开始研发投10个亿进去都是看不见的。即便产品上市,也要持续改进生产工艺、生产设备(机型),这些都是软性成本。医美材料企业的下游是民营医院,这更是一个市场充分竞争的行业。这些医院为了覆盖各自的成本,必然提高利润率,这也令整个医美行业不敢贸然降低价格。

目前,国产玻尿酸在品牌影响力上本就弱于国外大品牌,而且目前坊间出现大量的“三无”产品,虽然带来了巨大的安全隐患,但因其较为低廉的价格,吸引了大批缺乏医美知识的顾客,这令国产正品玻尿酸在一定程度上腹背受敌。所以,如果近期的“暴利”能够支撑国内厂商不断提高工艺,增加产品竞争力和品牌美誉度,对于整个行业的良性发展其实是有利的。

 

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